星月传说歌词每当游戏领域出现颠覆性的技术革新，我们总是第一个想到的是腾讯，毕竟从财务数据上来看，腾讯已经是登顶全球的游戏厂商。2022年收入按人民币计超过索尼。

　　上半年火爆全球的AIGC，并未给腾讯带来很好的估值拉升，对于做多资金来说，南非人的减持一直是悬在上方的达摩斯利剑。

　　腾讯的价值是否被低估的答案应该是肯定的，但腾讯的估值什么时候会迎来拉升，这不仅要看企业自身的基本面，也要看宏观政策以及美债利率等多方面因素。

　　从产品的角度来看，腾讯的核心产品《王者荣耀》及《和平精英》也是常年霸榜安卓和Ios榜单前五的热门爆款。但最近几年新老产品青黄不接以及大环境疲软，这也直接导致了腾讯国内游戏收入的滞涨。

　　2023年Q2财报显示，腾讯游戏收入445亿元，同比增长4.7%，其中国内游戏收入318亿，跟去年同期持平，国内游戏游戏收入的滞涨，也是导致财报发布后股价大幅低开的主要原因。

　　Q1财报数据中，腾讯没有再公布几大核心产品的细节数据，比如往年会公布王者及吃鸡的收入是否增长，以及用户使用时长等数据，但本季度应该是各项数据表现一般，所以没再公布。

　　王者和吃鸡也是推动腾讯近八年以来游戏收入增长的核心产品，2015年《王者荣耀》上线，腾讯次年增值服务收入增长34%至1078亿；2019年《和平精英》上线，腾讯次年增值服务收入增长32%至2642亿。

　　过去五年，整个游戏领域的增长基本都是基于端转手，说白了吃的还是移动互联网的红利，老IP洗了一遍又一遍，玩家难免会审美疲劳。而腾讯的优势在于较早的以投资人的角色并购了大量的工作室以及优秀作品，所以在端转手的储备上具备了一定的内容优势。

　　比如王者荣耀本质上跟英雄联盟的打法大同小异，而英雄联盟再次端转手又能把老玩家再洗一遍。你可以说和平精英的玩法是完美复刻绝地求生端游，但最早复刻的是网易，而最最终成功的却是腾讯。

　　下半年国内市场的重点要看《无畏契约》，这原本是拳头针对海外市场开发的一款射击游戏《VALORANT》。有点守望+CS的感觉？枪神纪？这都不重要，重要的是国服已经于7月上线，在LOL和吃鸡审美疲劳的情况下，无畏国服必须得站住来挑大梁。

　　海外版《VALORANT》在公测之后，就一直是直播平台Twitch热度榜的常客，这款游戏在Twitch的累计观看时长高达11亿小时，也是该平台最受欢迎的FPS游戏。

　　在运营和渠道上，腾讯本身就比较强势，特别是在国内市场，手里握着超13亿的用户，又控股两大直播平台，通常就是直播+电竞比赛+宣发这一套玩法下来，基本一款游戏也就差不多能爆了。

　　游戏这个行业大多产品的生命周期都比较短，短到可能一款爆款游戏的火爆周期就只有几个月，而王者这款游戏可以一火就是九年，吃鸡也能火到5年之久，本质原因是腾讯游戏都深度绑定了社交关系网。

　　整体来看，在出海业务稳健的情况下，国内游戏市场虽然滞涨，但腾讯的基本盘还是稳健的，等的只是一个契机。

　　短视频平台的重要性已经在财报中有所体现，二季度腾讯广告业务实现了34%的增长，至250亿元，其中视频号的贡献超过了30亿，另外直播带货相关的收入是计入到金融科技业务板块，相关的收入未公布细节，但未来的增长预期也是比较乐观的。

　　根据腾讯的口径，视频号的需求比较强劲，可见商家还是更愿意在短视频平台付费。

　　就当前的消费大环境而言，企业的降本增效，大多都体现减少品牌宣发投放，加大效果广告力度。对于商家而言，宣传-引流-成交这是最直接的收益体现，所以短视频平台的广告变现模式要优于朋友圈广告以及其他新闻网页广告等。在之前的几个季度，我们明显能感受到腾讯广告业务的疲软，这不仅是经济环境的因素，同时也是商业模式上的问题。

　　直播带货毫无疑问会是未来的重点方向，这几年抖音和快手也是肉眼可见的高速增长。从GMV情况来看，抖音电商2022年是1.4万亿，同比增加0.6万亿，快手的GMV也高达0.9万亿，而阿里和京东GMV整体是在收缩的，所以对于视频号而言，新的增长曲线是比较确定的。

　　不过视频号目前没有公布太细节的数据，咱们可以以快手来测算，9000亿的GMV，千亿的营收，2800亿的市值。视频号就算对标快手，那也是足足增加近3000亿的市值。

　　金融科技业务的收入是486.35亿，同比增长15%，主要得益于线上商业支付活动的增加，这块业务跟实体的关联度比较高，也比较敏感，其实很难说能给多少估值。

　　对于腾讯来说，游戏业务暂时是能稳得住的，广告和金融科技业务会随着经济的回暖稳健增长，而当前腾讯的估值其实只有14倍，这个估值不贵。

　　考虑到腾讯在港股上市，港股市场的流动性本身较差，这个市场又是由外资来定价，所以没有特别高的确定性，估值应该很难抬升。特别是当前美债利率暴涨，躺平美债的年息超过5%，这种无风险收益也的确给了其他新兴市场更大的压力。

　　特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。

　　成都业主自曝20天燃气费17290元！做顿饭300元？燃气公司回应来了

　　上海一公园餐厅两荤两素盒饭卖123元？涉事餐厅主管企业：是自选盘装菜而非盒饭，墙上明码标价

　　81岁大爷花25元嫖娼被抓，86岁老画家迎娶35岁女子，网友：差别好大！

　　消息称台积电下半年量产 AMD 的锐龙 PRO 8040/8000 系列AI处理器

　　曝12.9英寸iPad Air或配备MiniLED屏 有望5月正式发布