东海龙网欢迎你今日国家医保局官网发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》，决定组织开展DRGs国家试点申报工作。目标是通过DRGs付费试点城市深度参与，共同确定试点方案，探索推进路径，制定并完善全国基本统一的DRGs付费政策、流程和技术标准规范，形成可借鉴、可复制、可推广的试点成果。从试点范围来看，原则上各省可推荐1-2个城市（直辖市以全市为单位）作为国家试点候选城市。

　　点评：DRGs是医疗保险支付改革的重要方向之一。开展国家DRGs试点是医疗保险支付改革的政策延续。国家DRGs试点的开展是医保控费信息化市场启动的重要政策信号。

　　继续重点推荐万达信息、久远银海、卫宁健康、东华软件、创业软件、和仁科技、思创医惠、东软集团等。

　　公司公告：18年股票期权、限制性股票激励计划，共计向4681名对象授予4481.6万份股票期权及限制性股票。公司业绩考核以17年为基数，19-21年收入增长不低于41.6%、67.1%、94%。其中股票期权：向财务总监以及4100位中层管理人员、核心技术（业务）人员授予1709.9万份，行权价格每份8.67元。

　　三年营收向一线看齐，逐步跻身一线梯队。目标中层及一线员工，让更多员工分享公司成长。计算方式变更，摊销费用或有影响。浆价回落，成本端迎来边际拐点。优质品牌消费，有望保持稳健增长。

　　白酒行业是“好行业”，“经济后周期”属性明显。保持理性客观，力保收入正增长，避免费用无效投放。“升品牌”仍是公司发展的关键，目前国窖仍是追随者，未来品牌力和消费群体均要提升。

　　维持买入-A的投资评级，目标价50元，相当于2019年16倍的动态市盈率。

　　◆【海外科技-胡又文】政策明朗化带来游戏行业回暖；变现的不确定性未实质改变

　　政策明朗化带来行业回暖，2019年业绩弹性增加。游戏行业变现的不确定性未实质改变，精品化策略或抵消部分风险。

　　我们认为游戏行业回暖会利好的相关公司及行业包括游戏研发和发行方腾讯、网易、金山、IGG，游戏代理和联运平台哔哩哔哩，游戏直播平台虎牙，以及在线广告市场，后者基于游戏行业SME的广告预算的提升。我们认为市场更期待游戏大作的变现带来惊喜，比如腾讯的《使命召唤》《DNF》手游、《堡垒之夜》端游等，网易的《暗黑》手游等。

　　我们建议关注头部公司，鉴于游戏巨头的策略转向高ARPU的精品游戏变现，我们认为若版号数量受限，对头部厂商的影响较小；对于体量较小的游戏厂商或平台，新游推出计划在执行上的不确定性增加股价表现风险。

　　风险提示：人民币持续贬值；游戏行业监管政策收紧；游戏获客成本上升；端游下滑快于预期。

　　◆【交运-明兴】《收费公路管理条例（修订草案）》解读：重点防范偿债风险，或有益于上市公路企业

　　本次《收费公路管理条例（修订草案）》较2015年版主要重点提出了还本付息的经营期限制定原则、收费差异化及动态评估原则，及政府管理公路统借统还的原则。对于整个收费公路行业主要强调防范债务风险，可在特定条件下延长收费年限，并确定长期养护管理收费模式；灵活定价原则，使得定价标准更为合理。该草案从收费年限及收费标准等条例上看，对上市高速公路企业利润大概率会产生正面影响。

　　投资建议：高速公路具备稳业绩、高分红等特点，防御属性显著。以需求、主业可持续性、分红等维度筛选国内高速公路优质标的，重点关注粤高速、宁沪高速及深高速。

　　风险提示：宏观经济持续下行，高速公路通行费标准下降，油价上涨致使公路交通成本上升等。

　　国家药品监督管理局官网显示：12月17日，药监局有条件批准首个国产PD-1单抗——特瑞普利单抗注射液（商品名：拓益）上市。12月19日，君实生物（833330.OC）发布《关于重组人源化抗PD-1单克隆抗体注射液获得药品注册批件的公告》。产品适应症为：既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤。

　　君实生物与石药集团的合作值得关注，由于君实生物产品获批，预计后续相关事宜有望加速展开。之前国内已上市的两款PD-1销售情况良好。参考每年新发病例，黑色素瘤对应PD-1市场空间每年约31亿元，前君实生物适应症与K药有重叠，与O药无重叠，其他在研PD-1单抗暂未推进黑色素瘤适应症，目前市场竞争格局对君实生物较为有利。

　　继续重点推荐万达信息、久远银海、卫宁健康、东华软件、创业软件、和仁科技、思创医惠、东软集团等。

　　本周，美联储加息落地，基本金属价格涨跌互现。本周，黄金突破前高，坚定看好黄金板块重大配置机会。本周，MB低等级钴报价下跌，国内钴价下跌，新能源旺季持续，但3C和传统需求受到压制。国内外周期性需求边际放缓，国内政策对冲正在蓄力，供需关系较为胶着；中长期考虑到美国经济逐步见顶迹象日益明显，加息进度有望放缓，金融属性有望趋弱。

　　建议重点关注金银、铝、锡。关注黄金：山东黄金、中金黄金、银泰资源、紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金；金银比已至历史高位，建议关注银：盛达矿业、金贵银业、兴业矿业；铝：中国铝业、云铝股份、神火股份、紫光学大（天山铝业借壳）。

　　风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期；3）新能源车需求低于预期。

　　新能源汽车：电池龙头优势持续，整体格局变化不大。投资建议：1）中国芯：重点推荐与LG化学、三星、松下等日韩动力电池企业同台竞技并在海外车企取得突破的本土电池厂商宁德时代、亿纬锂能；2）全球化：重点推荐技术与产品得到国际车企及电池企业认可并已进入全球产业链体系的龙头材料厂商：当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、宏发股份、三花智控等。

　　新能源：风电招标价企稳，关注光伏海外需求。投资建议：1）光伏围绕低成本和高效化，重点推荐：通威股份和隆基股份；2）风电复苏势头延续，重点推荐金风科技和天顺风能。

　　电力设备与工控：电网基建提速，关注特高压与配网。投资建议：特高压建设提速及配网新模式有利于技术领先的电网设备企业，重点推荐：平高电气、国电南瑞、许继电气；建议关注：中国西电、特变电工。电网投资向配电网倾斜尤其是城网改造及配网自动化，利好传统的配网一二次设备企业，建议关注：海兴电力和金智科技。

　　本周组合：亿纬锂能、宁德时代、当升科技、通威股份、隆基股份、平高电气、正泰电器。

　　风险提示：新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。

　　1)12月19-21日，2019年中央经济工作会议在北京举行，会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求。2)2018年12月19-21日，发改委，批复上海轨道交通三期规划、杭州轨道交通三期的调整规划以及广西北部湾经济区城际铁路建设规划(2019-2023年)，批复规划项目的估算总投资额超过4000亿元。

　　投资建议：建筑反弹仍在路上。当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复，未来建筑行情能走多远主要取决于：政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。

　　【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】等；主要地方路桥建设企业，【安徽水利】、【山东路桥】

　　【东珠生态】、【岭南股份】等；民企融资政策主要受益公司，判断其因信用问题导致的估值折价有望得到一定程度修复，建议关注【苏交科】、【东方园林】等重要标的；油价上涨趋势较为明确，油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加，建议关注【中国化学】等。风险提示：经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

　　继续坚定推荐养猪板块和个股海大集团！近期随着大盘调整，农业板块个股也进行不同程度回调，我们继续坚定推荐养殖板块及个股海大集团。

　　投资建议：预计19年猪价继续低位震荡，产能逐渐出清，建议把握猪周期布局窗口，推荐关注牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、唐人神、新希望、金新农、大北农、海大集团等。随着市场的调整，优质个股投资价值显现，建议重点关注海大集团、生物股份及佩蒂股份。

　　风险提示：猪价上涨不达预期；新产品推广不及预期；天气灾害风险；销量增长不及预期；改革推进不达预期。

　　申万一级房地产行业周换手率3.43，较上周提升3.82%，从申万一级其他行业表现来看，房地产板块交投活跃度在各板块排名中属于中等位置。周收益率-4.27%，较上周收益率收缩4.94pct，上周各板块收益率集体下调，传媒、通信、农林牧渔板块收益率下调幅度较小。当前股票组合万科A、保利地产、招商蛇口。

　　政策方面：上周中央经济工作会议召开，总结2018年经济工作，分析当前经济形势，部署2019年经济工作。会议指出“要构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任，完善住房市场体系和住房保障体系”。

　　如华夏幸福、金地集团等以及增速相对稳定且有高分红的企业如荣盛发展等；3）成长突出的企业在周期轮动中一般有较强的表现，建议关注新城控股、中南建设、旭辉控股（H股）、融创中国（H股）等；4）在行业由增量进入存量时代，园区类企业的开发+运营模式具备业绩水龙头+业绩安全垫的双重优势，这一类企业可关注如张江高科等；另外，物业服务类企业在未来具备一定的发展空间，可关注南都物业、碧桂园服务（H股）等。风险提示：政策调控超预期、市场成交不及预期、销售不及预期。

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