中国首次参加残奥会如果说去年的爆款是《王者荣耀》，那么现在最火的游戏无疑就是《绝地求生》了。这款STEAM上的大逃杀类游戏上线亿美元，甚至热度已经超过有8年历史的《英雄联盟》。就像电玩界说的：“世界的吃鸡，中国的农药”。

　　眼看“吃鸡”大军声势浩大，腾讯也终于按捺不住，近期以4.05亿人民币的价格收购了《绝地求生》游戏的开发商-韩国蓝洞公司5%的股份。虽然并非直接投资，但这次买股让腾讯成功将这款成长率极高的游戏引入国服。

　　今年的游戏市场注定不平凡，先是社交游戏“狼人杀”兴起，然后是独立游戏《我的世界》风靡一时，最近《绝地求生》又突然袭来。接连不断的现象级作品，在不经意间掀起了一股用户和资本市场的热潮，让本来已经被“束之高阁”的游戏行业，似乎又重新回到了投资人的视野。

　　与电影、动画等沉浸式娱乐内容不同，游戏最大的特点是参与性和互动性。而能够让玩家产生乐趣的核心要素，是游戏的玩法。Roger Caillois 在《Man,Play,and games》一书中，曾经用四个拉丁词语命名了四大类游戏玩法，分别对应四种不同快感来源：

　　IIinx：晕眩类，以破坏身体平衡感为手段刺激感官，比如极限运动、游乐园等。

　　作为一种具有几千年历史的娱乐形式，游戏在伴随人类发展的过程中，大量玩法被不断的设计并传承下来。据不完全统计，大大小小的游戏玩法有上千种之多。在这些玩法中，有些已经被开发成游戏，有些并未被充分挖掘，仍然处于“沉默”或“潜伏”的状态。

　　以“吃鸡”为例，其实从罗马斗兽场开始，大逃杀和战斗生存一直以来就是一种游戏玩法。这种玩法随着时代环境变化而迭代、更新，以不同的形式呈现。所以说今天“吃鸡”的火爆，绝非偶然，而是一种历史玩法在经历了成长之后的结果。甚至像电影中描绘的未来世界一样，仍然存在“饥饿游戏”。

　　虽然终端、游戏技术会不断演进，但游戏核心玩法的本质是不变的。都是通过某一种设计模式让人产生愉悦感。因此，游戏行业未来的机会，其实就存在于很多未被开发的玩法中，当这些玩法被重新挖掘、激活、升级，就会形成新的爆款。作为投资方，关键就在于能否捕捉到将这些游戏玩法商业化的机会，准确判断爆发的时点。

　　目前，游戏已经从最初狭义的电子游戏商品，目前发展成了一种能够形成新的文化潮流、自带影响力光环、具有势能的互动娱乐载体。每一款现象级作品的产生，都会带动周边产业的发展，形成一种文化潮流和娱乐动态。因此，游戏的投资，实际上是投资一种娱乐势能的生产机制和文化的前沿方向，其价值远远超过一个产品或一家企业本身。

　　以《王者荣耀》为例，成为爆款后，立刻带动了移动电竞（平台、赛事）、直播、周边（真人、代练等）等领域的发展，形成一股文化潮流（甚至有人将“王者荣耀”作为孩子的姓名）。

　　同理，这种以游戏为介质、打通泛娱乐内容链条的模式，同样也在“狼人杀”身上出现。以狼人杀为例，在手狼、天狼等网杀火爆后，直播、综艺等相关内容也迅速产生，开线下店组局桌游的模式也随之兴起。单就直播而言，很多网红纷纷转型为狼人杀主播，这让狼人杀迅速传播、拉动用户快速增长，同时主播也保持了自身的热度，形成一个良性的协同机制。

　　因此，未来对游戏的投资绝非是单独投资一个游戏产品，而应该是做“泛游戏生态的投资，就是通过投资游戏产业链上的关键环节，打造一个相对封闭、完整的业务生态系统，让不同环节之间能够相互协同和支持，实现自运转和自循环。

　　游戏的本质是“互动娱乐”，在用户获得良好体验并沉浸之后，对相关联的周边内容也会产生兴趣。所谓的影游联动、游漫联动，正是基于这个逻辑存在的。在目前游戏行业市场集中度如此高的情况下，这种“用系统应对系统”的生态投资方式，不仅成功率相对有保障，而且壁垒也最高，当然难度也最大。

　　一种娱乐形式或内容之所以能够独立存在，其核心是这种内容有特定的受众人群来参与或消费。以游戏类型为例，不管是SLG、MMO还是，其实背后都锁定着某一类群体，游戏内容精准的迎合了该群体的文化，这个群体因游戏而聚拢在一起。比如二次元群体、女性群体，等等。因此，将游戏作为一种娱乐载体来投资，显然具有更大的价值。

　　因此，投资未来关注的重点，是通过游戏内容打通某个商业生态（人群生态、内容生态），或形成某类垂直用户聚集效应的标的（例如游戏社区、新游戏平台等）。无论是新技术、新内容、新产品还是新模式，都可以通过游戏或游戏化的方式展现出来，形成一种新的圈子和文化（例如B站、YY等），这种商业模式有极大的想象空间。

　　以手游为例，2016年的市场规模是1023亿，预计2017年的市场规模将达到1446亿（参考相关报告）。虽然目前手游行业的集中度非常高，但除去头部及腰部游戏公司所占的份额，中小型游戏公司的目标市场规模为1446*32.1%=464亿，仍然是一个非常庞大的市场。而且，由于竞品之间是互斥和竞争的关系，因此不管谁产生了爆款，实际上都是从别人手里抢夺市场份额，而不简简单单的“捡漏”。

　　更重要的是，除了在存量市场进行争夺外，未来还会有很多新的游戏作品、新的游戏模式诞生，这部分将产生新的增量市场，今年的狼人杀、《绝地求生》，以往的《愤怒的小鸟》、《纪念碑谷》等游戏，也并非大厂制作出来的。即使大厂后期介入，也存在着一定的时间窗口。尤其随着独立游戏的崛起，给中小游戏公司带来了更多机会。

　　作为一级市场的主角，从比例来说，目前游戏行业的投资仍然是以VC居多。不过，融资事件的数量已经大幅减少，2017年国内游戏行业融资事件只有2016年的三分之一左右。这种投融资事件的减少，一方面是由于游戏行业本身的产能已经大幅下降（活跃的游戏CP数量从2013年的15000家降至2016年的3000家），而另一方面则是因为游戏投资存在结构性的矛盾。

　　目前游戏行业的现状是：项目找融资难，VC想投资也难。造成这种现象，主要由游戏内容的供给侧和投资方两方面造成。

　　在供给侧，有成功作品的优质游戏公司由于收入可预期，融资意愿通常有所降低，除非需要开展新业务或转型，否则即使需要融资，通常也是大额项目，但这已经不是最好的投资阶段。而对投资方而言，游戏行业本身门槛高、风险大，很难“赌”对，市场已有无数的惨痛教训，而新游戏模式又尚未成型或缺少市场检验，因此投资热度并不高，大多都在观望。

　　目前，在平台和大厂的强势垄断下，游戏创业者更多围绕巨头采取行动，拿行业内的投资，用大公司的资源推动产品成功，因此可以发现战投的比重明显加大。这里面除了游戏行业的企业，还有一部分是来自行业外的投资方（传媒公司、传统企业等）。

　　现在还坚持投资游戏项目的，要么是企业进行战略投资，要么是经过前几年市场惨痛洗礼后真正能够“看懂”行业的财务投资机构。这些VC大多是长期专注游戏行业，或持续进行游戏投资的基金（产业基金、专项基金），以及能够持续挖掘和发现机会的价值投资者（综合型基金）。

　　从本质上讲，游戏也是一种商品，而且这种商品带有很强的创意性和艺术性。就像电影大片历来层出不穷一样，游戏行业总会不断有新的现象级的作品产生，也正是这些精品乃至经典之作推动了整个行业的发展，这是已经被无数次证明的行业规律。因此，游戏是一种替代性极强的商品，行业内将不断有新机会出现，游戏始终是一个有投资机会和投资价值的赛道。

　　也许现在不是做游戏投资最好的时机，但并“不可为”。游戏行业是一个市场规模足够大、新机会总会不断出现的领域，但只有长期扎根、深耕细作，才能有所收获。作为投资机构，在目前的环境下，首先要做的是至少先保留一张”船票”，让自己成为入局者，才不至于错失出海寻找宝藏的机会，否则只能“望洋兴叹”。