吻上恶魔心（纽交所股票代码：GA）周一发布了截至2011年12月31日的第四季度及全年未经审计财报。财报显示，巨人网络第四季度净营收为人民币4.948亿元（约合7860万美元），同比增长34.4%；归属公司股东的净利润为人民币2.464亿元（约合3920万美元），同比增长6.6%。

　　财报发布之后，巨人网络管理层于美东时间2012年3月5日晚上8点（北京时间3月6日早上9点）召开电话会议，通报了公司的财务和经营状况，并回答了分析师和投资者的提问。

　　摩根士丹利分析师蒂莫西常（Timothy Chan）：即将在4月份发布的《征途2》资料片有什么亮点？你们对新资料片有何预期？玩家反应如何？

　　巨人网络副总裁纪学峰：我们将在今年4月发布《征途2》的首个大型资料片，新资料片的公测已于2个月前开始。至于新内容、新玩法以及相关宣传活动，我们将投入许多资源进去。这将是一个相当振奋人心的事件，我们希望可以在用户数量方面再创新高，希望最高同时在线万。

　　蒂莫西常：我的第二个问题与网页游戏有关。网页游戏显然已经成为巨人网络的一项重要业务，你说有6款网页游戏正在研发之中，其中有几款会在今年发布呢？那些网页游戏是倾向于社交游戏还是PK类型的游戏？你们对那些网页游戏的财务贡献有何预期？

　　巨人网络总裁刘伟：网页游戏战略已经成为公司今年的一项非常重要的战略，包括建立团队，招募开发员和开发网页游戏产品等内容。我们现在有6款网页游戏正在开发之中，它们显然分属不同的类型，但大多数游戏相对更专注于RPG类型的游戏，因为这可以发挥我们在多人在线游戏领域的优势和核心竞争力，同时RPG类型的游戏也是盈利能力最强的网页游戏。除此之外，我们还会开发社交网页游戏、2D、3D网页游戏。因此，这几款网页游戏包括了很多种不同类型的游戏。这六款网页游戏都将在今年取得一定的成绩，它们将处于不同的测试期，但我们希望其中的几款游戏能在今年推出。

　　巨人网络首席财务官张颖(微博)：截至目前，我们还没有将这些网页游戏的营收贡献计入营收模式这些网页游戏经过各个测试期之后，我们将发布更新的信息。

　　瑞银分析师盖瑞甘（Gary Ngan）：请介绍一些小型工作室的收入分成情况。

　　张颖：基本上，每一家游戏工作室，我们都有相应的收入分成统计数据。总的来说，游戏工作室获得的收入分成是公司游戏净收入的24%。工作室自己负责研发成本，也就是研究人员的工资支出。因此，他们可能会盈利，也可能会亏损。从净利润分成的角度来说，巨人网络拿51%，工作室拿49%。

　　盖瑞甘：巨人网络的网络游戏收入为4.17亿美元，其中有多少与工作室有关，有多少与他们无关？

　　张颖：除了第一代《征途》之外，其他游戏都有工作室参与，会涉及到收入分成的问题。到目前为止，盈利能力最强的两款游戏是《征途2》和《巨人在线》。其他一些游戏工作室可能处于亏损状态，因为那些游戏还处于开发之中。

　　盖瑞甘：目前网页游戏的研发支出占公司研发总支出的比例是多少？巨人网络目前对网页游戏开发人员的成本支出情况是否满意？网页游戏中有何创新之处？《征途2》因为采用了全新的经济系统而一直非常成功，那么网页游戏有何亮点呢？

　　刘伟：我们目前的每个网页游戏的开发团队大约有20多人到30人的规模。通常来说，网页游戏一直处于发展之中，不断进行创新，不断有新的内容和想法出现。我们将增加对这方面的资源投入，争取在内容、玩法、想法上不断保持创新，同时增加不同的游戏类型，以吸引更多的游戏新玩家。

　　Piper Jaffray分析师马克马诺斯蒂卡（Mark Marostica）：《征途2》的货币化程度与整体业务当前状态有何关系？

　　纪学峰：我们大约从1年前开始运营《征途2》这款游戏。我们对这款游戏的货币化程度非常满意，超过或符合我们的预期。因为这种革命性的第三代游戏内经济系统，货币化可能会比传统的免费MMORPG网游稍慢一些，但我们预计，随着时间的推移，这种经济系统的货币化程度肯定会提高并继续增长。

　　对于《征途2》的增长，我们希望它的增长来自新用户或能保持多年的增长。我们对此非常自信。

　　纪学峰：我们计划在2012年发布大量MMO游戏，我们已经宣布了Spirits of the Warriors和Allods Online。我们还将发布一批内部自主研发的游戏。这些游戏都处于研发之中，大约从第二季度开始，它们将依次进入各个测试阶段。我们将制定一份详细的测试计划表。

　　Macquarie分析师史蒂夫张（Steve Zhang）：《征途2》的用户群有多稳定？《征途》是否受到了影响？

　　纪学峰：在过去的两个月和两个季度里，《征途2》的用户群一直非常稳定，那些用户主要是忠实度非常高的玩家，他们玩了很多年的游戏，与游戏里的其他玩家或用户建立了很好很深的关系。

　　《征途2》在一年前发布时确实对《征途》构成了一些影响，但是现在，所有的玩家数量和收入都趋于稳定，不会再对《征途》构成影响。

　　史蒂夫张：巨人网络在第四季度获得多少现金流？股票回购计划进行到什么程度了？

　　张颖：2011年第四季度，巨人网络获得了大约5000万美元的自由现金流。由于我们启动股票回购计划的时间还不长，因此到目前为止，我们已经回购了大约94万股股票，总价值接近400万美元。

　　里昂证券分析师施加龙（Jialong Shi）：我的第一个问题与年度派息有关，这可能是投资者最关心的一个问题。你们在去年提高了派息率，你们今年仍然会坚持与去年一样的派息率吗？

　　刘伟：我们将坚持派息政策，努力为股东回报价值。以后的派息率将由公司未来发展情况、未来财务表现、未来的营收和利润增长以及未来的市场行情而定。公司董事会肯定会在适当的时机宣布派息。

　　施加龙：我的第二个问题与巨人网络损益表中的其他营收和其他利润有关。第四季度的其他收入实现显著的环比增长，而其他利润却大幅环比下滑。请解释一下。

　　张颖：巨人网络第四季度的其他收入为人民币1100万元，较前一季度显著增长。这是因为我们收到了某政府部门因委托我们开发GPS游戏模式而支付的人民币960万元费用。

　　第四季度的其他利润环比下滑主要是因为我们在第三季度因为购买办公大楼而收到一定的政府奖励，而第四季度没有这项收入，因此第四季度的其他利润下滑了。

　　美林分析师维克林（Vicky Lin）：第四季度的平均同时在线人数一直没有增长，第一季度会有什么样的变化吗？

　　纪学峰：在过去的几年里，我们注意到中国玩家的习惯发生了变化。人们的休闲时间减少了，他们变得更加忙碌了。玩家们的时间变得更破碎。我们注意到，玩家每一次登陆游戏后在游戏里待的时间变短了，但部分玩家可能会更频繁地登陆游戏。过去，人们习惯于在周末黄金时段登陆游戏，但是现在，越来越多的人会选择在周末外出游玩，远离电脑。为了适应玩家习惯的这些变化，我们调整了游戏的玩法和内容，让玩游戏不再象以前那样紧张和费时。我们让玩家增加登陆次数和登陆频率来进行弥补，结果我们发现用户数量大幅增加，同时最高同时在线人数（PCU）和活跃付费用户（APA）数量也保持着增长。这就是为什么第四季度的平均同时在线人数（ACU）在过去几个季度一直保持持平。

　　由于中国传统的春节在第一季度，人们通常会在节日外出。因此对于骨灰级玩家和年纪较大的玩家来说，他们可能不会上线。因此，我们预计第一季度的平均同时在线人数将继续保持持平。

　　Roth Capital Partners分析师亚当克雷西克（Adam Krejcik）：微客户端版《征途2》会在何时发布？在这款游戏上，你们要与平台运营商分成，那么这款游戏的利润率是否会下降？

　　纪学峰：微客户端版《征途2》会在4月份与《征途2》的新资料片同时推出。微客户端需要下载的内容相对更少一些，更方便一些，这也是业界下载游戏的发展新趋势。我们希望这种便利会给我们带来更多的新玩家。

　　因为我们将把这款游戏放在各种游戏平台上，只有当微客户端版《征途2》在那些平台上取得巨大的成功后，它才会影响到公司的利润率。但是即便发生这样的情况，它也能够因为营收的显著增长而被抵消。

　　克雷西克：巨人网络2012年的税率与去年一样吗？今年是否也会跟去年一样获得政府财务奖励？第一季度的其他收入会比第四季度多吗？

　　张颖：预计2012年的税率大约为9%，因为我们的几家子公司获得了软件公司的身份，这可以给我们提供前两年全免税、然后三年免税50%的优惠。总体来说，我们预计今年的税率为9%，我们现在正在申请国家优秀软件公司的身份，如果我们获得那个身份资格，就可以进一步降低有效税率。

　　奥本海默分析师安迪杨（Andy Yeung）：我们发现巨人网络第四季度的研发投资支出大幅增加，由于你们今年打算增加对网页游戏和移动游戏的投入，那么今年研发部门的投资计划或招聘计划是怎样的？今年各个季度的研发支出会逐季度递增吗？

　　刘伟：每款网页游戏的研发团队成员数量都比MMO游戏研发团队成员数量要少一些，每个网页游戏研发团队大约由20多人组成，而我们的MMO游戏研发团队大约由100多人组成。因此，我们现在分配到六款网页游戏的研发工作中的员工数量并不多，另外这些团队既包括我们已经招募进来的外部研发人员，也包括以前在MMO游戏或其他网络游戏开发上与我们合作过的老研发人员。

　　因此，网页游戏研发团队招募的新员工不会显著增加。因此，今年的研发支出将会继续增加，但幅度不会很大。

　　安迪杨：第四季度来自你们持有的游戏开发工作室的少数股份的净利润大幅增加，原因是什么？这一趋势是否会延续下去？

　　张颖：第四季度来自公司持有的游戏开发工作室的少数股份的净利润大幅增加，原因是我们与子公司敲定了重组计划并开始收入分成。我们预计2012年全年净利润将受到一定影响，净利润率可能会因此而下降5%。如果不计这部分影响和SBC支出，我们2012年的净利润率会是60%，这是平均水平。正如之前所述，我们愿意将部分利润分给关键的开发商以鼓励他们，这将为公司带来更长远的收益。

　　中金公司分析师马丁鲍（Martin Bao）：巨人网络打算积极研发网页游戏，公司是否制定了进军网页游戏的运营市场的计划？

　　刘伟：是的。我们为即将发布的移动游戏开发的平台，我们自己的内部投资部门和团队一直在寻找网页游戏的平台机会。一旦有新消息，我们会及时通知你，但现在还无可奉告。

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