李查儿（原标题：【原创】三七互娱：已储备多款原生小游戏或APP游戏的小游戏端，计划陆续推出市场）

　　三七互娱（002555）日前在接受调研时表示，小游戏方面，目前公司已储备了包括古代经商模拟经营、泛女性向、轻度MMO&放置休闲、经典闯关RPG养成、三国、Q版东方玄幻在内的多款题材、画风与玩法各异的原生小游戏或APP游戏的小游戏端，计划陆续推出市场。

　　如何看待小游戏生态及未来发展？三七互娱表示，小游戏对应更碎片化、更轻度的游戏需求，相较于APP手游，最大的优势在于无需下载、点开就玩，不占手机内存，很快完成转化的链路，小游戏玩家更看重“方便”，游戏动机显著区别于APP游戏。从同比增速来看，小游戏的发展阶段类似2012年的网页游戏。而小游戏相较于页游当时发展，优势会被进一步放大，包括手机更加便携且游戏品质更好，同时拥有丰富的社交关系链、能够反复触达用户等。相对于当年的网页游戏，小游戏当下生命周期更长、更稳定。2022-2023年小游戏市场加速增长，根据第三方预测，整体市场空间已达几百亿，成为国内手机游戏市场的重要增长点。小游戏市场用户基数大，当前市场仍处于快速发展期，未来更加考验厂商的综合竞争力。

　　三七互娱表示，公司对小游戏赛道布局比较早，且已有成熟的研运团队和研发资源，赛道经验积累丰富，具备出色的产品迭代能力，能够通过发行能力反哺研发，挖掘到更适配小游戏赛道的产品。另一方面，基于小游戏玩家的特点，大多数小游戏玩家是被动触达。因此从发行层面看，公司流量经营能力更适配小游戏品类打法，能够将一款成功内核的产品触达更多泛用户。

　　公司在半年报发布时披露了超过30款储备产品，涵盖了MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营多元化品类以及小游戏赛道。从产品上线节奏看，《扶摇一梦》《空之勇者》《失落之门：序章》《龙与爱丽丝》等产品将在未来季度间上线；巨兽题材SLG手游《Mecha Domination》已在海外进行测试，现阶段在做中后期调整，将面向泛用户市场，等待后续推广；《凡人修仙传》也将在全球其他地区陆续发行。

　　如何看游戏内的消费力？三七互娱表示，从宏观看，全球各个主要游戏市场去年的整体收入基本都是下降3%-8%左右，而付费率的变化没有那么明显，但ARPU确实在下降。今年游戏产品的ARPU对比去年最低点开始回升至2021-2022年正常值，且相较于其他娱乐方式，游戏已经是比较低的消费方式，是更刚需的休闲方式。

　　业绩方面，三七互娱今年前三季度实现营业收入120.43亿元，同比增长3.12%，不过实现的归母净利润为21.92亿元，同比下降了2.85%；从单季数据看，三七互娱在第三季度实现的单季收入和归母净利润同比分别增长19.42%和72.06%。

　　二级市场上，自今年6月下旬以来三七互娱股价经历一波明显下挫，调整幅度最高约50%。其最新股价为21.60元，总市值为479亿元。

　　证券之星估值分析提示三七互娱盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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