雪豹之特战出击世纪华通、恺英网络的逆周期业绩增长，让游戏行业重新认识到了游戏的魅力所在。

　　22 年前，《》开启了中国网络游戏时代。它不仅造就了初代游戏巨头盛大游戏，还是腾讯游戏、网易、巨人网络等进入游戏市场的源动力。

　　20 多年来，经过多家游戏公司的合力操盘，游戏市场规模超过 300 亿元，整个 IP 的潜在价值过千亿元。，更是从一个游戏 IP，发展成为了一种游戏类型。

　　如今，随着世纪华通及旗下亚拓士与娱美德公司握手言和， IP 在中国市场的运作统一化，市场即将进入新时代。过渡至存量时代的游戏行业，更需要这些传统力量来激活。

　　2022 年，因短期的游戏行业调整和长期的游戏人口红利消退，游戏产业迎来 寒冬 。当年，中国游戏市场实际销售收入 2658.84 亿元，同比减少 306.29 亿元，下降 10.33%；游戏用户规模 6.64 亿人，同比下降 0.33%。

　　2023 年二季度开始，游戏市场明显恢复；上半年我国游戏用户规模 6.68 亿人，达到历史新高点。但是，受制于产业周期，还远未达到全面回暖的时刻。

　　腾讯和网易的游戏业务都处于低增速阶段，腾讯控股（如果没有并购而来的海外游戏，业绩压力恐怕会更大。A 股主流游戏公司中，超过半数仍然处于业绩下滑的泥潭之中。

　　2023 年前三季度，世纪华通（002602.SZ）收入 97.87 亿元，同比增长 7.06%，归母净利润 14.29 亿元，同比增长 107.18%；其中，第三季度业绩增速高达 174.58%。成为 A 股游戏三巨头中业务恢复最明确的一家。

　　恺英网络（002517.SZ），2022 年逆风翻盘，营业收入、归母净利润 37.26 亿元、10.25 亿元，分别同比增长 56.84%、77.76%，按业绩已经跻身 A 股游戏三强；今年 1-9 月，公司营业收入、归母净利润 30.29 亿元、10.82 亿元，分别同比增长 7.23% 和 18.39%。

　　要知道，就在前几年，恺英网络业绩暴雷，创始人、 游戏天才 王悦还因为操纵证券市场身陷囹圄，这家公司还笼罩在愁云惨淡的氛围中。

　　世纪华通游戏业务逐步恢复，近期在海外市场的表现，更为抢眼；金锋取代王悦成为恺英网络掌舵人后，逐步消除 乱纪元 的后遗症，借助公司在游戏研发和发行上的基础，实现复兴。

　　世纪华通旗下盛趣游戏（原盛大游戏），靠着《热血》、《热血手机版》这几款产品，每年都能收入数亿元， IP 的相关产品，每年都能为公司带来百亿元以上流水。

　　恺英网络早年以游戏入行，后来靠着系列和奇迹系列成为主流游戏公司之一，旗下核心产品包括《原始》、《蓝月》等。其中，2019 年推出的《蓝月》，累计流水超 40 亿元。

　　src=2023 年上半年的游戏市场，手游仍为主流，但占比有所下降，页游继续边缘化，令人意外的是端游，增速领跑。其中，《》系列经典端游的贡献应该不小。

　　其实， 概念股 还应该加上今年 9 月在港股上市的中旭未来。这家公司旗下的贪玩游戏，通过帮恺英网络等公司运营《原始》、《古云》《国战》等作品，短短几年时间便跻身主流游戏公司行列。

　　2001 年，盛大游戏引进《》，一炮打响，成就了中国网游市场第一款现象级产品。

　　它首创点卡收费模式，首创以网吧为核心的销售网络，首创游戏免费、增值服务收费的商业模式，还成为国内首家收购海外上市游戏公司的企业……

　　src=《》不仅让盛大游戏赚到盆满钵溢，出道即成为中国游戏行业老大，还吸引了一大批中国初代游戏公司门入局。

　　《》早期深度玩家史玉柱，在 被坑 之后，自己打造出《征途》——这款产品 2006 年初公测，2007 年便成为全球第三款同时在线玩家超百万的网游。

　　仅凭这一款产品，巨人网络（002558.SZ）2007 年底在纽交所上市，成为当时在美股发行规模最大的中国民营企业。直到如今，《征途》仍然是史玉柱和巨人网络的摇钱树。

　　盛大游戏的成功，让遭遇互联网泡沫的网易（09999.HK）和受制于流量变现途径的腾讯，双双找到了方向。腾讯游戏早期核心班底，有相当一部分来自当时的盛大游戏。

　　不过，完美开局之后，《》在中国市场也经历了数年的跌宕起伏。这一切的根源，还是在于 IP 的来历。

　　2000 年，就职于韩国游戏公司亚拓士的朴关浩离职，带走了任职期间开发的产品《 2》创立娱美德，为此他出让娱美德 40% 股权，与亚拓士共享该产品版权；2001 年，盛大游戏代理《》，运营其中国版《热血》；2004 年，盛大游戏收购亚拓士，成为 IP 实质上的共有方。

　　之后，游戏在中国市场取得巨大成功，而娱美德自身陷入业务危机，巨大的利益打破了几方之间的平衡关系。

　　娱美德与盛大游戏及旗下的亚拓士，因 IP 对立多年，数次对簿公堂，还牵涉了众多的国内游戏公司。

　　版权纠纷，山寨、盗版、等问题持续多年，严重制约了 IP 的发展。

　　即便是在这样的背景下，市场，还是取得了令人惊叹的成就，几乎成为中国游戏市场最成功的 IP 之一。

　　伽马数据 2020 年发布的《 IP 影响力报告》显示， 品类游戏产品，累计注册用户超过 6 亿。

　　行业数据显示，类游戏市场规模在 2018 年就超过 300 亿元。《 IP 影响力报告》估计，相关改编产品当时已创造流水 900 亿元，其衍生的 IP 价值超过 1300 亿元。到 2023 年，这个数据恐怕远不止于此。

　　游戏持续火热的基础原因在于，IP 游戏，本来就是游戏行业的核心之一，且在近些年的存量时代背景下，仍然一直处于增长趋势。

　　SensorTower 披露的数据显示，全球游戏市场中，IP 游戏收入自 2018 年以来一直处于上升期，2021 年全球 IP 游戏收入高达 203 亿美元。

　　在这个整体向上的市场中， IP，凭借其独特性，成为最具商业价值的游戏 IP 之一。

　　游戏，操作简单、易上手，剧情带入，社交属性强，成为很多游戏玩家打开新世界大门的钥匙。2020 年的用户调查显示，中国有 58.1% 的游戏用户表示，曾经玩过类游戏。

　　而且，经过 20 多年的发展，游戏的形态一直在进化。从端游、页游到手游化，后来还衍生出 H5 游戏、云游戏版本。最新消息是，目前多家厂商将在微信平台推出小程序游戏，带领 IP 争夺下一个热点赛道。

　　在众多的游戏类型中，游戏因为充值率高、氪金效应强，经济价值高于其他游戏类型。游戏市场核心盛趣游戏，曾披露过 2016 年 -2018 年的运营情况。数据显示，当时《热血》和《世界》活跃用户月均付费额大约 70 元，高于当时行业平均值 30 元左右。

　　这背后的原因是，游戏玩家主要为中年男性。这批玩长大的死忠粉们，进入了最具支付能力的阶段。

　　同时，游戏厂商们打足情怀牌，配合简单粗暴的 PK 排名、高爆率、挂机回收等玩法，极大地调动了用户们的付费意愿。

　　src=短平快的游戏特点，配合高举高打的买量模式，导致游戏的爆款概率高于其他游戏类型。

　　中旭未来的运营模式，充分说明了这一点。贪玩游戏应该是中国游戏行业最喜欢请明星代言的公司，前前后后合作过不下 30 位艺人。其中，热度最高的当属张家辉。

　　2017 年，张家辉代言了《贪玩蓝月》。这款游戏并未成为经典，但广告词中的我系渣渣辉 ， 是兄弟就来啃我 （砍我），成为经久不衰的互联网热梗，流传至今。

　　靠着走量模式带来的高收入，以及高毛利率、超高费用率的商业模式，贪玩游戏乱刀砍死老师傅，在存量时代的中国游戏行业脱颖而出。

　　大部分游戏 IP，都是由单家游戏公司运作，能够拥有的市场能量相对有限。而，在世纪华通、恺英网络、贪玩游戏等众多厂商的共同努力下，已经不仅仅是一个游戏 IP，而是发展成为了一种长盛不衰、有广大玩家基础的游戏类型。

　　除了目前主要的几家游戏运营商，中国游戏市场，还存在数量庞大的类游戏及其背后的游戏研发、运营公司，包括三七互娱（002555.SZ）、巨人网络等。

　　8 月，世纪华通及境外控股子公司亚拓士，与娱美德签订《 2 和 3 游戏合作协议》，获得在中国大陆地区独占的、不可转让的、可分授权的，《 2》和《 3》的原版游戏权利、衍生游戏权利、服务工具权利、维权权利、衍生产品权利、虚拟产品权利和影视作品权利。

　　这意味着，世纪华通控股子公司亚拓士，可以独立对外完整行使《》系列游戏的著作权，对公司统一中国大陆地区的市场，具有极大的推进作用。

　　src=事实上，在此之前，世纪华通已经为 IP 的运作，搭建了稳固的产业联盟。

　　2021 年初，世纪华通与恺英网络签署全面深化战略合作协议，在 IP 资源领域内进行深度合作，双方旗下的控股子公司盛趣游戏与上海恺盛成立合资公司盛同恺，开展 IP 合作及维权相关业务。

　　同时，恺英网络与贪玩游戏达成战略合作关系，加强在游戏运营和研发方面的合作，共同探索类游戏的良性运营方式。

　　世纪华通除了运营自己旗下的诸多游戏产品，还通过授权给恺英网络，推出系列产品，创造更大的 IP 价值。恺英网络开发游戏，与贪玩游戏联合运营。

　　2021 年 5 月，世纪华通子公司上海天游以 500 万元人民币对价，收购江西贪玩 5% 股权；

　　2022 年 9 月，恺英网络原实控人王悦持有的股票公开拍卖，江西贪玩拍下 5517.5 万股，约占恺英网络总股本的 2.56%；

　　2023 年 6 月，世纪华通第三大股东曜瞿如所持股份公开拍卖，江西贪玩拍下 8000 万股股票，约占世纪华通总股本的 1.07%，嘉兴旭恺（由江西贪玩、恺英网络共同控制的管理合伙企业）拍下 8000 万股。恺英网络和贪玩游戏，成为世纪华通的间接股东。

　　除了核心的三巨头，游戏生态圈的外围，还应该包括腾讯控股。腾讯是世纪华通的第二大股东，同时与世纪华通、恺英网络、贪玩游戏在诸多游戏业务上展开合作。

　　如果游戏这至少 300 亿元的市场，全部由正版游戏拿下，世纪华通、恺英网络、贪玩游戏的增长空间有多大？解决了 IP 的版权纠纷之后，游戏能否以层出不穷的产品，继续扩大市场规模？或许，在游戏业务之外，的星辰大海，还将继续拓展至影视、文旅、IP 授权等领域。

　　接下来，这艘巨舰重新起航，将成为世纪华通稳固头部座次并向上发展的基石之一，恺英网络和贪玩游戏亦可借势向上。