中国最大阀门制造厂点点2月26日到期，开年以来一直扑在主业上，今年钱又实在是不太好赚，所以暂时也没有续费的打算。正好周末赶在数据平台到期前，聊聊心动，对过去的一段时间做个总结，顺便给今年的业务做个展望。

　　很久以来，心动的投资者一直有一个误区，就是自研的大规模研发成本投入导致了心动的亏损。但心动的自研并不是从FP开始，而是从RO开始，从上市以来心动就是一家以自研支撑业绩的公司。

　　从过去几年的财报来看，2021年以来研发投入占比过高，只是心动亏损的一个方面。一个容易被忽略的事实：2022年以前，毛利率随着心动的第一款自研RO收入的下滑，也出现了较大幅度的下滑，并带动毛利率的下降。直到2022年心动的自研游戏开始在海外陆续上线自营游戏境内外合计比H1多了1000万刀业务收入，比2022年H2多了300万刀，RO预测净收入与2023年H1相比降了20万刀，较2022年H2降了116万刀。综上我认为心动游戏业务的毛利率在2023年H2将回到49%左右。24年受益麦芬的成长，毛利率有望重回60%。

　　2024年开年的情况看来，未来一年自营业务收入将进一步扩大，代理游戏收入进一步收窄。未来一年内有出发吧麦芬、心动小镇、伊瑟重启日等三款自研和竹马胭脂铺一款代理已经拿下版号，按照版署要求，游戏获得版号后一年内应上线。除伊瑟外，其他游戏预计都将在年内上线。铃兰日韩国际服预计在8月上线。RO初心上线日期未定。

　　心动游戏业务目前面临三大挑战，一是产能不足、内容更新滞后于玩家倦怠期；二是单机思维严重，游戏追求多周目，但成就挑战和游戏内激励相关性不足；三是22年海外人员大规模离职(裁员)造成了铃兰、麦芬等优势项目组推进速度不及预期。这些问题在最近一年的新游中都有显著体现，从火炬到铃兰，以及最近港澳台爆火的麦芬，大多有此问题。1、出发吧麦芬

　　麦芬港澳台首月打了个漂亮的翻身仗。从点点统计的数据来看，双端合计1628.90万刀，略高于data.ai预测的1350万刀。在东亚区，点点统计的数据一般相比data.ai精确度更高一些。且android端有大量非GP渠道未纳入第三方平台统计。我给麦芬港澳台首月的预计收入为1.8亿元。

　　进一步考验公司的是，如何安排后续新服计划，无论是日韩服，还是国服、欧美服。心动经历了22年的裁员后，所有项目组面临的最大问题是产能不足，如何留住用户是心动面临的重大挑战。

　　铃兰的流水曲线和主流二游的流水曲线高度拟合。影响收入波动的核心要素是版本更新和新卡池。现有模式的逻辑：门内剧情免费，吸引玩家入坑。门外剧情、日常&活动，保持玩家月活。门外抽卡，留存玩家打赏、卡牌主要用于门外日常和剧情。目前来看，现有模式仍然存在一个基本逻辑问题没有解决：抽卡对门内过剧情毫无帮助，游戏还是没有完美解决掉门外角色成长与门内联动的问题。门内剧情和门外剧情双线进度使项目组的开发压力巨大。

　　门内免费、门外收费的模式如何进一步做好关联是大课题。现有的门内更新预告，还未能解决门内与门外收费联动的问题。22号更新，暂时看是把免费榜推高了，但从下载数量看，并没有产生质的改变。门内剧情现在更像是一个长期活动，且并没有什么特殊奖励的游戏副本，对于长线氪佬来说，这样的活动并不能触及灵魂。这就好比一个可以自由穿越异世界的龙傲天，你跟他说，他花时间穿越可以看到更多的风景，但是必须要放弃他所有的等级、武器和能力，你觉得他动力足么？如果制作人不能把自己带入玩家，那么多少可以考虑带入一下主角，看看他做这件事儿的动机是什么？是不是有足够的激励在前方。

　　（1）门外资源（角色、武器、技能、法术等）带入门内，带入门内时设置资源携带上线，或设置等级上线级）。如果把铃兰门外当初世界主线看待，铃兰门内就是就相当于是一次主角团的穿越，那么穿越过程中，能否设计一个奖励机制，比如每次穿越结束，能否根据本轮门内的成就给予一些奖励代币，这个代币可以使得主角团在下一次穿越时兑换人物、武器、主角技能以及卡牌人物初始技能，使得主角拥有一定的自主选择权？要不然你是游戏主角，每次打生打死的去穿越影响时间线，是为什么呢？主角在外部剧情进行中以及抽卡中获得的资源培养的角色、技能、武器，完全被隔离在门内多元宇宙之外又是为什么？人都是有惰性的，时间长了，没有任何关联度的门内与门外，仅仅用爱发电，早晚会弃坑。

　　（3）每季度推一个联动活动，比如异世界舅妈\葬送的芙莉莲这种，其实都满合适的，除了门内的玩法创新外，在门外增加异世界联动活动，推出限定时间角色、限定武器、限定皮肤等。

　　基于个人判断，我给铃兰全年的收入预期在10亿左右，当年新增利润3-4亿元。

　　火炬目前看，主要问题是花了太多时间放在了平衡性上，但玩家在此类游戏中其实真正关注并不是平衡性，暗黑2之后，暗黑系列一代不如一代的核心问题把自己真当成了竞技游戏，花了大量时间在平衡上。玩家真正关心的是不同建模带来的不同玩法创新，新的建卡思路给玩家带来的乐趣体验，新的角色、皮肤是不是值得舔。而现在的问题是，游戏玩到最后，玩家到底是在游戏割草过程中获得了爽感，还是在切了一个装备沉迷打工，每季度交钱做团建，火炬似乎并没有解决暗黑割草系列游戏最近十年来陷入的误区。

　　在没有大版本更新的前提下，我给火炬的全年预期与2023年收入持平，利润维持不变。

　　RO今年有两大增长点，一是国际版的版本更新（舅舅联动），另一个是国内初心服。能否延缓RO全球净收入的下滑，是RO项目组今年面临最大的挑战。

　　和之前的普遍预期不同，元梦没有从香肠抢走多少用户。元梦与蛋仔之战，短期来看，蛋仔、香肠成功守住了自己的基本盘。而蛋仔与香肠之间的用户迁移已经结束，对香肠来说，神兽是否开学才是决定其DAU的关键。从寒假的情况来看，香肠可以说是已经稳住了收入，熊出没的联动选择非常讨喜。在去年收入基础上，今年收入下滑预计保持在2亿以内。考虑到香肠的利润率较低，利润下滑预计在4000万左右。

　　从去年的情况看，老游戏下滑速度在20%-25%之间，今年能否把这个速度控制在20%以内，小镇伊瑟等新游的上线能否对冲老游戏的下滑，也是今年游戏业务的看点。

　　港澳台一个月收入 1.8 亿，全年给到 8- 10 亿。国服 4 月开服给到 8亿。日韩国际服假设 10 月 开服，全年给 4-6 亿。自研毛利率大概在 65% 以上，销售费用率按心动的销售费用/公司营业收入计算大概在 25% 左右，盈利约 40%。我这不算是高预期吧。