杀人虎头铡11月15日，腾讯发布了2023年第三季度财报。财报显示，Q3公司实现营收1546亿元，同比增长10%。其中游戏业务实现营收460亿元，本土游戏收入增长5%至327亿元，国际市场游戏收入增长14%至133亿元（排除汇率变动影响后，增长7%）。

　　腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示：“第三季度，我们实现了坚实且高质量的收入增长，显著的利润率提升，以及结构性经营杠杆。视频号和小游戏等新兴业务为我们贡献了高利润率的收入来源，同时我们将重心从发展空间较少的业务转移至增长潜力更高的业务。”

　　此外，在本期财报分析师电话会议上，腾讯多位高管也就小游戏、公司游戏策略进行了回应。关于前者，腾讯认为小游戏对其而言主要是一个平台机会，有成千上万的工作室专注于创造小游戏，他们很高兴培育这个生态系统，不想过度挤压这个生态。

　　不过，腾讯不准备寄望于通过小游戏恢复已上线游戏活力，公司游戏策略还是围绕常青树游戏而建，希望打造更多长线运营的受欢迎游戏。

　　据腾讯Q3财报显示，期内公司实现营收1546亿元，同比增长10%；净利润（Non-IFRS）449.2亿元，同比增长39%。

　　营收和净利润实现双升，说明公司在业务结构调整上进一步起效。谈及业务收入增长影响因素，马化腾在财报中重点提及了视频号、小游戏等新兴业务的贡献。

　　公司主要业务板块营收，社交网络、游戏、网络广告、金融科技及企业服务等均保持稳健增长。公司网络广告业务在Q3期间增长明显，实现营收257亿元，同比增长20%。这主要得益于对视频号、腾讯移动广告联盟和微信搜索的广告强劲需求。

　　从行业观察来看，2023年随着小游戏、短剧市场兴盛，使得微信小程序、视频号实现进一步突破，并产生了高毛利率和具有平台经济效应的分发和广告收入。作为前述业态中的核心一环，微信平台正逐渐打开新的“卖水”缺口，拓展、拔高业务收入来源。

　　竞核曾在《小游戏正在迎来ChatGPT时刻》一文分析道：一方面，随着小游戏市场跑出多个爆款，以及更低的买量成本和用户门槛，吸引了越来越多中型厂商入局；另一方面，小游戏本质上还是一门流量生意，中小厂商做内容，腾讯等大公司建生态格局。

　　而在目前的形势上，腾讯微信有望在小游戏这条赛道上成为安卓/苹果。换句话说，小游戏是平台经济，是腾讯游戏、广告业务未来非常重要的增长来源。

　　落到实际收入上，本季度腾讯社交网络收入297亿元，其中小游戏平台服务费、手游虚拟道具销售收入以及音乐付费会员增加，抵消了音乐直播、游戏直播服务收入下降部分。此外，Q3微信泛内循环广告（指以小程序、视频号、公众号和企业微信为落地页的广告）同比收入增长超过30%，并贡献了超过一半的微信广告收入。

　　可若站在生态两端观察，关于小游戏的战争刚刚战至中局。一方面，腾讯在小程序平台侧具有沉淀优势，不过目前支付宝、快手、抖音、美团等平台也在积极布局相关功能；另一方面，从买量角度来看，现阶段腾讯和抖音两家的位置可能需要互换一下。

　　在本期财报中，腾讯也表示正在加大投资人工智能模型，为产品赋予新的功能，并提升对内容和广告的精准推荐能力。

　　值得提出的是，站在商业模式角度，其实时下热门的短剧与小游戏基本出自同一逻辑。即厂商制作小程序短剧-微信、抖音投放广告-吸引用户到小程序付费观看完整内容。由于付费模式简单粗暴，加上短视频用户数量庞大，小程序短剧播放量动辄破亿。

　　与此同时，下场短剧赛道的人也越来越多，除开华策影视、柠萌影视、正午阳光等头部影视公司，目前包括三七互娱、雷霆游戏、中手游等中型游戏公司也在积极布局。而腾讯系的阅文集团，因为手握大量爽文小说版权，也官宣下海拍短剧了。

　　简言之，小游戏、短剧市场未来竞争可能会更加激烈。如果微信生态（小程序、广告、视频号）能够在“流量出口”（视频号vs 抖音）和“流量入口”（微信小程序保持领先优势）完成更好的互相赋能，腾讯游戏、广告业务应该还有很大提升空间。

　　腾讯Q3财报显示，期内公司本土游戏收入增长5%至327亿元，国际市场游戏收入增长14%至133亿元（排除汇率变动影响后，增长7%）。整体来看，期内腾讯游戏业务保持稳健增长。

　　在笔者看来，这主要是受新游戏递延收入周期、销售及市场推广开支等影响。据竞核统计，2023年Q3期间，腾讯上线款新游。

　　其中英雄射击游戏《无畏契约》和MMORPG《命运方舟》两款端游产品，在7月中下旬正式上线，且取得了不错的市场表现。前者作为腾讯拳头游戏进军FPS赛道的一把钢刃，在国内再次掀起FPS端游热；后者作为Steam同时在线万的知名产品，凭借回归MMO本质、自由交易等特色，成为国内端游市场为数不多的热门新品。

　　在本期财报中，腾讯也多次提到，期内公司本土游戏收入增加主要得益于上述两款端游新作，以及《王者荣耀》《DNF》等长青游戏收入的增加。

　　此外在手游端，8月17日腾讯代理发行的进口手游《冒险岛：枫之传说》正式上线D横版MMO手游，是由Nexon亲力打造的冒险岛IP传承之作。凭借IP情怀、像素画风、传统MMO玩法机制等亮点，游戏在国内市场取得了十分亮眼的成绩。

　　七麦数据显示，《冒险岛：枫之传说》在游戏畅销榜最高排名Top3，Q3期间基本处于Top10内，风头甚至一度盖过同期的二次元产品。要知道，今年新游大密度上线，市场中也有《崩坏：星穹铁道》《逆水寒手游》《晶核》多个爆款，市场竞争尤为激烈。可见，《冒险岛：枫之传说》的商业化表现还是有一定含金量。

　　值得提出的是，今年腾讯游戏发行线中有多款韩国进口新手游，均为IP产品，例如《七人：光与暗之交战》《石器时代：觉醒》《冲呀！姜饼人王国》《二之国：交错世界》等。其中前两款产品已于10月份上线，《石器时代：觉醒》畅销榜排名基本稳定在Top20左右。

　　笔者认为，随着多款新作逐渐进入回收期，Q4腾讯本土游戏业务有望提升。与此同时，在国际游戏业务方面，也有待腾讯游戏新品进一步释放。

　　财报显示，本季度公司海外游戏业务缓速增长，主要还是得益于旗舰产品稳定表现。包括《PUBG Mobile》收入回升，《胜利女神：妮姬》《VALORANT》（《无畏契约》国际服）和《Triple Match 3D》稳定运营贡献等。

　　整体而言，Q3期间腾讯新游（尤其是手游）对公司财务数据表现“加成”有限。与此同时，本季度公司销售及市场推广开支同比增长11%至79亿元，游戏与长视频内容方面的推广力度加大。

　　不过这种增速放缓的情况只是暂时的，因为在整理了腾讯的产品储备之后，未来一年时间或将进入腾讯产品大年，且产品阵容也非常能打。与此同时，腾讯也提出了新的管理理念——让状态最好的人上场，以产品为先，专注于产品达到一种“入定”的状态。

　　根据竞核统计，目前腾讯储备的新游超过23款。产品覆盖二次元、RPG、派对游戏、开放世界、射击、SLG、模拟经营、动作等多个赛道。

　　其中有望在2023年Q4上线的包括《元梦之星》《星之破晓》等自研产品，以及《冲呀！姜饼人王国》《全境封锁2》《白荆回廊》等代理产品。

　　尤其是在自研产品侧，眼下腾讯游戏基本会经历多次测试打磨，严格把控产品品质、玩法。例如《元梦之星》《星之破晓》，虽然从近期测试情况来看，两款产品均有很高品质与完成度，可至今仍未上线。当然我们不排除有腾讯基于市场趋势变化的考量，但最终目的都是为了做好、运营好每一款游戏。

　　腾讯高层在财报电话会上也表示，一般来说，我们的制作游戏场周期会延长6-18月。从经验上来看，最好的游戏现在有更大机会，这也特别需要开发工作室耐心投入资源。

　　此外，从外部观察来看，接下来一段时间腾讯游戏可能会更专注于派对休闲竞技、射击+赛道。关于前者，近几年Party Game已成为行业内最有惊喜感的品类，国内海外爆款频出，腾讯、网易、莉莉丝、Kitka Games等国内外厂商均在积极布局。

　　作为社交巨头，腾讯自然希望借助《元梦之星》跳出派对游戏经典框架的边界，打造下一代社交神器。

　　关于后者。近5年时间，射击游戏展开激烈搏杀，随着一款款端转手产品落地已经告一段落。眼下，厂商们都在赌下一个爆发点。作为上一次“吃鸡大战”的最大受益者，腾讯在射击领域不只是要“守擂”，也需通过下一代产品抓住新的射击机会。这或也是腾讯天美、光子、魔方、北极光四大工作室群积极探索射击游戏的重要原因。

　　竞核曾在一文中提到，天美旗下Y1、Y2、Y3，以及J2、G1五大工作室，正在推进《逆战手游》《三角洲行动》《代号：CF0》《全境封锁：曙光》等产品的研发。光子手握《高能英雄》《无畏契约手游》两款重磅产品；魔方则有《王牌战士2》；北极光2024年也会上线一款PVP射击游戏。

　　其实，从去年马化腾表示不相信买量开始，就已透露出腾讯新的追求：产品没有真正做好之前，不要滥用平台和其他资源。反映到游戏业务上，我们会发现腾讯发行的新游戏，逐渐减少大宣发模式，在研产品上线节奏也会严格把控。

　　从前文提及的产品储备来看，2023年Q4以及2024年Q1，腾讯游戏将会迎来测试及上线高峰期。如何配置发行资源，采用何种宣发模式，竞核将保持密切关注。

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