佘妍妮“无数人渴望知道互联网后的下一个时代应该如何被定义，下一个巨头将在何处诞生。目前，Metaverse给我们提供了一个模糊正确的未来方向，正在塑造一种强有力的社会共识。”。“人类已成为数字物种，真实的个体与虚拟的个体同时存在。”以这种思路，社交网络、游戏的虚拟世界等不再只是真实世界的工具或附庸，是可以安放人类心智的另一个世界。游戏UGC平台的先驱者和领头人。高活跃度+高沉浸时长+稳定付费率提升。

　　风险提示：内容生态构筑风险；未来UGC游戏平台面临竞争风险；测算DAU或ABPDAU增长不及预期-1）变现能力提升不及预期2）用户扩张不及预期；第二增长曲线）广告商业化进度缓慢。

　　《传媒互联网游戏行业年报及一季报总结：游戏轻装上阵，出海为帜，VR崛起》

　　21Q1高基数影响增速放缓，Q2同比有望回升。游戏出海亦成亮点，关注大厂海外流水高增。2020年港股游戏板块实现营收2264亿元，同增29.30%。2020年A股游戏板块整体业绩表现抢眼，21Q1高基数影响增速放缓。2021年新游上线密集，关注游戏类型多元化、产品精品化。虚拟现实市场规模快速发展。

　　客震荡格局将延续，缺乏指数级别机会，以结构性、局部性行情为主。担心美国通胀及流动性预期变化，不认为短期会对A股造成系统性危险；

　　看好医药生物及半导体、新能源、国防、智能制造、新能源车、芯片、高端制造；关注华为产业链、机器人、智能驾驶软件及零部件公司。

　　近期市场流动性充沛、利率往下、大宗商品价格下行、打击虚拟货币等均在策略角度利好券商股。并且券商存在高估值业务（财富+资管+衍生品）的长期提升逻辑，短期存在业绩或将上行的趋势，另外龙头的各种优势正在明显扩大！龙头券商的业务结构发生了积极变化，高估值业务的成长性凸显。不干预+零容忍，放松管制+加强监管，将显著提升证券行业的合规溢价、风控溢价。龙头券商受益于此的程度或超市场预期。业绩与估值已出现明显背离，业绩自2018年底已明显提升，但估值并未明显提升，这与国家对资本市场新定位的变化不符。

　　综上，我们推荐中金公司、广发证券、招商证券、国泰君安，建议关注中金公司H、东方财富。

　　《通信威胜信息（688100）：子公司获腾讯创投战略投资，能源互联网领航者有望持续快速成长》

　　与腾讯云合作、引入腾讯创投战略投资，奠定未来持续快速增长基础。公司还与腾讯等物联网巨头在数智化城市物联网领域也展开了深度合作。此次全资子公司威铭能源引入战略投资者腾讯创投。公司在与腾讯云合作中作为智慧城市物联网综合能源解决方案与服务提供商，提供具体的综合能源管理的项目“落地”，未来有望为公司创造新的业绩增长点。“碳中和”战略体系下智慧能源发展再提速，公司迎来重要历史机遇。全链条解决方案的物联网服务商，深耕行业打造技术与市场核心竞争力。

　　预计公司21-23年净利润为3.6亿、4.7亿和6.0亿元，对应21年PE为33倍，维持“买入”评级。

　　《通信周观点：光通信产业链受益于10GPON规模建设，中国模组厂商份额持续提升》

　　中国电信PON网关设备大规模集采开标，光器件/光设备产业链受益。运营商在“千兆光网”上的争夺和超大规模投入，10GPON的规模建设，产业链中光器件/光模块和设备厂商将直接受益。中国模组厂商全球竞争优势明显，Cat1模组快速崛起。

　　通信行业前期调整较多，年报一季报数据可以看到多个细分领域高景气度持续，建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的，重点关注运营商、物联网/车联网、视频会议、IDC、光模块的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（物联网/车联网+云计算+视频+流量）。

　　摘自《周观点：光通信产业链受益于10GPON规模建设，中国模组厂商份额持续提升》

　　后摩尔时代被关注，本土半导体制造有望加速融资扩产。制造板块的加速扩张，叠加国产化率提高，我们判断半导体设备材料板块有预期上修空间。

　　建议关注：1、半导体设备材料：雅克科技/北方华创/中微公司/盛美半导体/精测电子/华峰测控/长川科技/鼎龙股份；2、半导体制造：中芯国际/华虹半导体/闻泰科技/晶合集成/华润微/士兰微；3、半导体设计：紫光国微/兆易创新/中颖电子/芯海科技/韦尔股份/卓胜微/圣邦股份。

　　1、工程机械：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。2、锂电设备：持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技，关注先惠技术。3、光伏设备：建议关注迈为股份，晶盛机电，受益标的捷佳伟创、帝尔激光，金辰股份等。

　　核心组合：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、春风动力、先导智能、国茂股份、奕瑞科技、柏楚电子、华峰测控、华测检测；重点组合：振邦智能（建议关注）、欧科亿、华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电、艾迪精密。

　　本周重要新闻：（一）广汽埃安与滴滴自动驾驶达成合作，共同开发无人驾驶新能源量产车。（二）余承东担任华为智能汽车解决方案BUCEO。（三）Waymo拟融资40亿美元，或从母公司Alphabet分拆上市。

　　1、华为作为中国最具实力的科技公司，其智能汽车产业链具备中长期投资价值。建议关注：①华为HI联合打造子品牌的汽车企业：【北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团】；②华为战略合作企业：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；③三电+Hicar+音响+华为智选综合合作：【小康股份】。④华为智能座舱合作伙伴：【中科创达、德赛西威】；⑤华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控、奥特佳】等；

　　2、综合实力强，战略携手华为、高通、英伟达等多家智能产业链供应商的自主品牌龙头车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；

　　3、零部件板块关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的细分领域龙头【常熟汽饰、保隆科技、银轮股份、福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、华域汽车、德赛西威、均胜电子、富临精工】等。

　　“白酒逻辑看高端，高端逻辑看茅台”，茅台价格打开其他酒的价格天花板，其估值是整个板块的锚，综合它品牌独一性、投资性、稀缺性的属性，茅台40-45x是估值中枢的合理区间，均值回归仍有一定空间。从长期基本面来看，继续坚定高端白酒优质赛道的长期价值。

　　当下重点推荐标的：舍得酒业值得重点关注标的：洋河股份，今世缘，口子窖持续推荐“诗和远方”：泸州老窖，五粮液，贵州茅台。

　　食品饮料整体上涨。二线三线全年发力可持续，大树底下好乘凉。啤酒行业：啤酒行业逻辑清晰，量增压力不改升级节奏逐步兑现。餐饮产业链（五环）：调味品行业基本面有所承压，看好下游连锁化提升带来的投资机会。自下而上：精选小市值、低估值、高弹性个股。

　　重点推荐：舍得酒业，青岛啤酒，珠江啤酒，新乳业、中国飞鹤（建议关注21H1业绩超预期可能性），日辰股份，天味食品，绝味食品，西麦食品、科拓生物；建议关注标的：洋河股份，今世缘，口子窖，华润啤酒，重庆啤酒，燕京啤酒，光明乳业，澳优，中炬高新，立高食品，金龙鱼，味知香，爱普股份，香飘飘，养元饮品，承德露露；持续推荐“诗和远方”：泸州老窖，五粮液，贵州茅台，海天味业、安琪酵母、安井食品，伊利股份，农夫山泉，百润股份。

　　《轻工周观点：1-4月新房销售面积+51.1%，竣工+20.7%，龙头领先优势凸显》

　　1、生活用纸板块：木浆20Q4快速提涨，供需+期货+政策多重因素助推浆市。近期生活用纸价格走强，龙头企业将从两方面受益：（1）龙头纸企通过低价木浆锁定成本。（2）涨价通道中大厂议价力更强，整体吨利水平或有望持续扩大。生活纸线上渠道重要性凸显。推荐生活用纸龙头【中顺洁柔】，建议关注港股【维达国际】；2、出口板块：4月出口环比增长，且优于疫情前同期水平。建议关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】。3、内销家居板块：1-4月新房销售面积同增51.1%，龙头领先优势凸显。短期行业beta机会，长期零售是核心竞争力。

　　摘自《周观点：1-4月新房销售面积+51.1%，竣工+20.7%，龙头领先优势凸显》

　　报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）