澳之健2024年第四季度，韩国头部厂商交出了一份冰火两重天的答卷。从各家2月初集中披露的2024年Q4财报来看，可谓是有人欢喜有人忧。

　　例如，NEXON凭借《地下城与勇士》等经典IP的全球化改造实现营收新高，NCsoft却因MMO赛道转型滞后陷入亏损泥潭。

　　当中国厂商通过《原神》《漫威争锋》改写全球竞争格局时，韩国游戏公司正试图通过IP宇宙扩展+跨平台融合+资本运作三重策略捍卫市场份额。

　　作为韩国游戏产业市值最高的企业，NEXON在2024年第四季度呈现出营收承压、战略激进的双面特征。

　　全年4462亿日元（约合34亿美元）的营收创下历史新高，主要得益于《地下城与勇士》（DNF）手游在中国市场的爆发，以及新作《第一后裔》的全球发行。

　　但Q4单季797亿日元（同比-6%）的营收下滑与17亿日元营业亏损，暴露出其过度依赖头部IP的隐忧。DNF系列PC端在中国市场的新年版本开局疲软，导致该IP收入占比从巅峰期的60%降至45%。

　　即将于2025年3月28日推出的DNF衍生作《狂战士：卡赞》采用买断制试水欧美主机市场，与腾讯联合开发的《阿拉德战记》则瞄准东西方叙事融合。

　　《冒险岛世界》在美洲地区的测试数据超过预期，计划通过UGC模式重构经典IP生命力。

　　CEO李政勋在财报会上强调未来三年7款新作年均百亿日元营收的目标，背后是6000亿日元现金储备与千亿级股票回购计划的强力支撑，试图在资本运作与产品创新间找到平衡。

　　2024年Q4销售额4094亿韩元（同比-6%）、营业亏损1295亿韩元的数据，折射出传统端游IP的老化危机。《天堂》系列收入同比下滑22%，移动端收入环比下降15%。

　　但《王权与自由》的全球化发行成为亮点。通过与亚马逊游戏的深度合作，该作在欧美市场拉动PC端收入环比增长16%，验证了PC+主机跨平台+订阅制的商业模式可行性。

　　一方面押注《AION 2》的技术革新，采用虚幻5引擎与AI动态副本系统重塑MMO体验；另一方面处置首尔三成洞NCTower等非核心资产，将资源向《Project E》等跨平台项目倾斜。

　　联席CEO Byung-moo Park坦言：我们需要用2～3个季度消化组织调整成本，但2025年将是产品周期反转的关键年。

　　凭借83%的海外收入占比，Netmarble四季度成功实现营收正增长（6490亿韩元，同比+6.5%）。

　　《MARVEL:超级争霸战》与《我独自升级：崛起》在北美市场持续发力，前者通过蜘蛛侠：多元宇宙联动活动拉动季度流水增长19%。

　　但1667亿韩元净亏损也暴露出其战略软肋。TOP3产品贡献24%收入，比例过度集中化，新作《RF ONLINE NEXT》也存在不及预期的研发风险。

　　2025年计划上线《七骑士RE:BIRTH》《权力的游戏：凛冬将至》等改编作品，同时将休闲游戏收入占比提升至40%。

　　值得关注的是其与Kakao合作的云游戏平台MBX。该平台试图通过降低3A游戏硬件门槛打开新增量。

　　2025年 2 月11 日，KRAFTON召开了 2024第四季度财报电话会。会议围绕PUBG IP 战略、新游戏开发计划、财务表现及未来五年增长目标等关键方面展开。

　　数据表明，Krafton比其他几家韩厂过得要更滋润，在营收和利润两方面都表现惊人。

　　2024年全年，KRAFTON收入 2.71万亿韩元，同比增长42%；营业利润1.18 万亿韩元，同比增长54%，首次突破万亿大关；净利润1.3 万亿韩元，同比增长119%。这得益于美元走强带来的外汇收益。

　　其中，第四季度收入6176 亿韩元，同比增长16%，净利润4912 亿韩元，环比增长305%。

　　PC端年收入 9419亿韩元，同比增长61%，主要原因是流量增长与变现优化，如兰博基尼合作皮肤。移动端年收入1.69 万亿韩元，同比增长36%。

　　《BGMI》在印度的本地化以及《PUBG Mobile》高价值道具销售驱动了增长。主机端年收入443 亿韩元，同比下降20%，据称是用户活跃度下滑导致的收入收缩。

　　在AI 技术应用方面，KRAFTON与NVIDIA 合作，为《inZOI》开发Smart Zoi（基于LLM 的角色交互）以及《PUBG Ally》AI队友功能，积极探索深度学习驱动的游戏机制创新。

　　与前面的游戏厂商相比，Kakao作为一家综合性平台，报告内容要稍显平淡。

　　业务方向上，2024年Kakao内容生态围绕独特社交身份在 “发现” 板块进化，推出多样功能突破增长限制，催生新广告形式。

　　AI战略采取多模型协同，与OpenAI 合作，在Kakao Talk 嵌入AI 能力。上半年推出AI 伴侣 “Kanana” 及系列AI 服务，重构搜索功能。

　　经营数据方面，2024年 Q4 营收1.96 万亿韩元（同比- 2%，环比 + 2%），全年营收 7.87万亿韩元（同比 + 4%）。Q4营业利润 1067亿韩元，全年营业利润4915 亿韩元（同比+ 6.6%），计提2266 亿韩元商誉减值。

　　虽然Kakao报告中没有单独提及Kakao Games，但根据公开信息，其游戏业务已经展现出与传统厂商差异化的竞争路径。

　　依托KakaoTalk的1.2亿月活用户，旗下《奥丁：神叛》《女神降临》等手游通过社交裂变实现长线运营。《奥丁》东南亚版本Q4收入环比增长47%。

　　更值得关注的是其平台+内容战略。通过投资《艾尔登法环》开发商FromSoftware（Kakao曾是角川第一大股东），以及代理《NIKKE：胜利女神》等二次元产品，Kakao正在构建跨端、跨品类的内容分发网络。

　　分析师预估其游戏平台业务估值已超35亿美元，正威胁NCsoft的行业地位。

　　2024年第四季度，销售额达593 亿韩元，同比增长29.3%；净利润541 亿韩元，同比大增66.1%。

　　2024全年，销售额为2198 亿韩元（11亿元人民币），同比增长30.4%；净利润1426 亿韩元（7.1亿元人民币），同比增长33.7%，展现出良好的经营发展态势。

　　《胜利女神：NIKKE》用户吸引力稳健，2024全年收入1530 亿韩元（7.7亿元人民币），虽同比降7%，但占工作室总收入69.6%。官方计划通过内容更新与玩家互动，让2025 年表现持平或超越2024 年，且游戏即将进入中国市场，预约数据符合预期。

　　《剑星》借季节促销与《尼尔：机械纪元》联动等，提升IP 价值。2024年第四季度销售额143 亿韩元（约7200 万元人民币）。2024全年，由索尼全球发行带来628 亿韩元（3.15亿元人民币）版税。未来，《剑星》计划拓展至PC 平台。

　　全新项目《Project Witches》将于2025 年上半年首次公开概念信息，2027年后上线。Shift Up 为开发该项目，正积极扩充人员规模。

　　在全球游戏产业增速放缓的2024年，韩国头部厂商的财报季犹如棱镜，折射出数字娱乐产业残酷的一面。

　　当中国玩家成为关键金主、技术革命颠覆传统玩法、IP价值面临重估的三重浪潮袭来，这场战争正进入白热化阶段。

　　在市场占比方面，中国玩家贡献了韩国头部产品近50%的流水，但政策风险与本土竞争正在加剧依赖危机。

　　一是通过Steam平台实现曲线救国，例如《黑色沙漠》Steam版收入已超国服；二是借助腾讯、字节跳动等中国资本完成本地化改造，如NEXON与腾讯联合开发的《阿拉德战记》深度融合东西方叙事，试图打破文化隔阂。

　　米哈游《原神》的开放世界设计与《崩坏：星穹铁道》的跨端同步发行，已证明内容质量+技术迭代的全球通吃性。网易《漫威争锋》则凭借过硬的产品品质和IP赋能，在欧美市场大杀四方。

　　事实证明，无论哪个国家的市场参与者，都需要同时具备以下三重基因，才有机会赢得全球竞争：

　　IP矩阵的全球化（本地化）能力、技术投入的快速商业化验证，以及资本运作下的生态壁垒。

　　在这场没有终局的大逃杀中，韩国游戏厂商的突围之路，或许正如《绝地求生》的经典设定：毒圈不断收缩，资源日益稀缺。

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